研究机构：民生证券 分析师： 王小勇 撰写日期：2011年04月25日
一、 事件概述
4月24日,公司发布公告称,与乍得共和国基础设施和交通部签署了乍得吉尔玛雅新国际机场项目商务合同,合同金额为10.57亿美元(约合68.86亿元人民币),工期为48个月。合同需经两国政
二、 分析与判断
我国对外直接投资进入爆发期,公司进入巨额订单承接的高峰期。
我们认为,未来我国政府将加大海外直接投资的力度,以弥补出口的不足,实际上,中国对外直接投资09年仅为565.3亿美元,仅为美国同期2480.1亿美元的四分之一左右,与我国目前的经济体量远不相称,因此,我们可以大胆的推测,随着我国出口的减弱以及巨额外汇储备的不断增多,我国对外直接投资将爆发期。公司也将极大的受益我国对外直接投资的爆发。
2011年初到目前为止公司已公告签订三个订单,总金额达到91.84亿元人民币。我们此前预计随着我国政府对外直接投资的不断增多,公司未来将接更多此类的大单。实际上,2010年公司就已经开始进入巨额订单承接的高峰期。
2011-13年战略规划为公司承接大单提供了指引,在新的战略周期,公司将积极推动“大项目”战略。
2010年,公司制定了2011年-2013年战略规划。未来三年公司的总体发展战略是:依托市场优势,做大做强工程承包主业,积极开展投资业务、贸易业务,实现工程、投资、贸易的有机结合;实施兼并重组,推动持续创新,形成一大支柱、两个市场、三相联动。
在新的战略周期,公司将积极推动“大项目”战略,依托市场、人才、品牌优势,以商务运作为主线,整合国内外优质资源,重点开发大型项目。公司的发展目标是:到2013年,发展成为主业竞争力突出,质量效益显著,业务结构均衡,品牌影响力广泛的国际化工程公司。
在手订单预计达到400亿元,公司业绩爆发具有坚实的基础
如前所述,2011年初至今已经签订近92亿元人民币订单,而根据2010年年报显示公司2011年初在手订单达到47.66亿美元,其中,2010年新签合同达到40.45亿美元,初步估算目前在手订单将达到400亿元。
我们估计这些合同将在2012年或2013年陆续生效,届时公司业绩将进入爆发期。
我们认为我们对公司2012年及以后的盈利预测偏保守。
预计公司2011-13年归属于母公司股东净利润分别为4.88亿元、6.85亿元、9.62亿元,同比增长38.4%、45.0%、46.7%,EPS分别为1.43元、2.00元、2.82元。
我们认为,假定公司2010年、2011年新签订单将在2012年、2013年集中获得双方政府的批准并生效,那么我们对公司2012年及以后的盈利预测肯定是偏保守的。
我们坚持认为两个投资公司的逻辑不变,40元以下是公司建仓良机
近期市场成长股大幅调整为投资者买入中工国际提供了一个极佳的买点。两个投资逻辑不变:中国海外投资增长将给公司发展提供非常广阔的空间;其次是国机集团工程板块的资产整合及重组的预期,我们认为在央企重组加速的大背景下看公司的成长前景更合适。
三、 风险提示:
汇率风险;业绩低于预测的风险;系统性风险。
